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牛眼投资法 书中重要的观点：

  • 席勒的研究表明，收益和股价之间没有相关性：股价由情绪主宰。
  • 市盈率越高，那么股市的回报就越低（以年为单位的长期） 例如本章的部分论述及观点： 长期熊市 泡沫起因及破裂

在熊市中，投资者会逐渐对股市指数没有增长感到厌倦和绝望，然后开始寻找其他投资机会。

由牛市到熊市的股市调整，一般情况下会持续很多年，不时会出现多次大幅反弹。席勒的研究和其他的研究表明市场并不仅仅是回归到正常的价值区间，而是之前股价走的有多高，在下挫时他就跌得就有多惨。

长期熊市的定义

股市市盈率由非常高的水平下跌至相当低的这段时间。正是因为有了这样低的市盈率估值，我们才能再度信心满满的吧资金重新投入股市，这就如同绷紧的橡皮筋肯定会反弹是一样的道理。

收益非常重要，因此，在这本书中，有好几章会重点讨论这个问题。

约翰·莫尔丁

如果你持有一只价值被严重低估的股票，就相当于你买进了一头能在未来若干年持续获利的现金牛！

严重低估的定义

在公司财务状况健康的情况下，个人理解相当低的PB,通常都是打5折；相当低的市盈率，通常是个位数的市盈率，越低越好，极限压低到3~4倍市盈率；相当高的股息率，越高越好，通常7%的股息率是长期的买点，意味着年回报有15%~17%的情况下，有接近50%的回报是股息所得。

巴菲特推荐低成本的指数基金

同样的原理应用到指数基金上，当红利指数基金的股息率达到7%及以上时，是长线的买点。同时，持有指数基金，可以避免重仓押注单一公司的黑天鹅风险。毕竟，我们不是巴菲特，可能也没有那么多时间去研究个股后面的公司。散户通过重仓指数基金并适度分散的原则，可以获得稳健的平均收益。分散，通常意味着投资你理解的不同国家、不太相关的几个行业，而非相关的同一产业，从数量上来说，通常不少于5只，不多于15只。

一般来说，当股票跌落70%之后，股息率大幅飙升达到7%，那么将会迎来长线投资的建仓机会。一般来说，当股息率达到5%以上，市场还在下行的时候，可以逐步采用金字塔型建仓，拉开价格差，跌的越多，可以买的越便宜，直到达到自己的心理预期的仓位。

如何理解市场指数K线

如果想看市场指数K线的话，可以多关注长期型K线，例如 月K线及年K线。 如果说市场指数跌落到10月线，那可以这样理解，意味着可能是10个月一遇的投资机会；而如果市场指数跌落到10年线，则可能意味着10年一遇的机会；同样的道理，若市场指数跌落到20年线、30年线则意味着更为长期的历史性投资机遇。原因在于一个国家的股票市场指数直接代表着这个国家的经济状况，而经济的发展也是波浪前行，螺旋上升的。市场跌落到长期均线，则市场估值大幅下降，是长期投资者入市的好时机。

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